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期现价格共振,原油将走牛?
发布时间:2019-12-08 06:07 来源:dedesos.com

本文来自 “汇通财经”。原文标题《原油现货和期货价格闪现稀有共同!多重要素令预期潜在改进,但国际贸易远景仍是要害》。

虽然本年大部分时刻期现价差处于逆价差的情况,因国际贸易形势的不确定性以及全球经济放缓,叠加美原油产值持续上升,这使得商场下调了原油的需求预期。

可是最近几周,实货原油商场和石油期货价格曲线的共同程度在曩昔几年都极为罕见,这暗示下一年石油商场供给紧俏的行情或许与咱们的直觉恰恰相反,商场关于油价的预期现已有所改进。

剖析人士标明,由于现货价格持续走高导致炼油厂赢利下降,这导致炼厂削减原油进口,迫使原油出产商减缩规划,一起考虑到2020年限硫办法施行,短时刻商场关于轻质低硫原油追捧推高了这种等第原油的价格,这也将传导至期货价格。一起由于美国和亚洲炼油厂均为重质原油炼厂,由于美国关于伊朗和委内瑞拉的制裁,在未来一段时刻内,重质原油仍将处于缺少的情况,这也会推升油价走高。

原油现货和期货商场此前存在不合

此前原油现货和期货商场存在显着的不合,OPEC和国际动力署此前出具的多份陈述指出,由于美国等非OPEC产油国的供给充分,下一年石油过剩将敏捷加重,这或许导致国际原油在2020年存在进一步的下调空间。基于此本年下半年以来期货商场的原油报价整体呈现出疲软的情况,即便是沙特油田遭受了突击,美原油仍整体处于50至60美元的震动区间。

可是实货商场却是另一番光景,交易商预备以挨近纪录高点的升水购买含硫较低石油,由于自2020年开端国际海事安排施行的限硫办法,鼓舞炼厂选用高硫燃料油产出较少的原油种类。

由于美国对伊朗和委内瑞拉的制裁办法导致供给缺乏,燃料油产出率较高的重质原油也持续上涨。一起考虑到限硫办法行将施行,以沙特为主的中东产油国也正在逐步的抛弃重质原油产能,这导致了重质原油的供给愈加紧缺。因而此前原油现货和期货呈现出显着的逆价差情况。

2020年将至行将施行限硫办法,低硫轻质油受追捧,推高现货商场价格

跟着2020年行将来临,商场也开端审视国际海事安排出台的限硫办法的影响。从2020年1月起,联合国部属的国际海事安排将把远洋船只燃油的含硫量上限自当时的3.5%大幅下调至0.5%,除非它们装备了去硫设备以到达规则。

显着海运燃料新规现已促进某些等第的原油上涨。路孚特Eikon数据显现,尼日利亚最重要的夸伊博原油价格为每桶升水3.30美元,为2013年以来最高。阿塞拜疆轻质原油BTC较方针原油每桶升水5.10美元,为2013年以来最高。

JBC Energy驻维也纳剖析师Eugene Lindell称,单一事务炼油厂对这两种原油的点评特别高,由于他们是出产契合国际海事安排规范的船用燃料油的抱负质料。

“现在的重点是不惜一切代价不出产高硫燃料油。假如你是一家单一事务炼油厂,要害就在于挑选适宜的原油,”他说。

“最终的成果便是,很多人都去买这些等第原油,这推高了价格。这些原油的价格将坚持微弱,还或许进一步上涨。”

重质原油价格保持坚硬,因美国和亚洲炼厂多为重质原油炼厂

虽然尼日利亚夸伊博原油和阿塞拜疆轻质原油BTC这两种轻质低硫原油的价格涨势引人瞩目。可是俄罗斯乌拉尔原油等高硫原油则受到了另一些要素的支撑。欧洲西北部的乌拉尔原油期货合约较布伦特原油每桶升水1美元,创前史新高。

Energy Aspects的剖析师标明,虽然2020年限硫办法在即,但高硫原油价格仍是坚硬,这是由于委内瑞拉和伊朗的高硫原油供给削减,以及更杂乱炼油厂的转化设备对重质油分子的需求较大。

现在美国墨西哥湾沿岸均是炼化重质原油的炼厂,跟着伊朗和委内瑞拉产值和出口中止,这使得重质原油缺少的情况时有发生。

美国制裁伊朗和委内瑞拉,迫使这两个OPEC成员国大幅削减石油出口,导致含硫原油商场收紧。作为国际首要的两个中重质原油供给国,伊朗现在的原油出口量现已跌至了40万桶/日下方,此前乃至一度跌至10万桶/日邻近,而在2018年头的时分伊朗的原油出口高达250万桶/日上方,而委内瑞拉由于国内不断加深的政治经济危机,该国的原油产值现已安稳保持在80万桶/日下方。

而现在作为全球新的炼油基地的亚洲,则进一步受到了美国制裁伊朗和委内瑞拉的影响。和美国一样,亚洲的炼厂也大多是加工重质原油,在美国施行关于伊朗和委内瑞拉之前,低价的重质原油是亚洲炼厂取得较高收益的重要原因。

因而在亚洲炼厂对出产设备进行晋级之前,重质原油升水的情况或许将持续一段时刻。

但原油现货和期货价格并非脱钩,近期逆价差情况现已逐步消除

不过近几周原油期货商场结构显现逆价差近几周现已缩窄,这也标明商场关于供给过剩的预期有所下降。

确实,方针原油期货不必定跟从实货商场走势,由于比较于现货商场,期货商场愈加重视的是国际贸易形势和全球供需情况。假如国际贸易严重形势发酵导致全球石油需求削减,或许美国石油产出再次意外大幅添加,原油期货下一年仍有或许下滑。

可是剖析人士指出,原油期货并非和现货价格彻底脱钩。由于跟着实货原油价格飙升,也对精粹赢利率形成负面影响,通常会促进炼厂削减加工量,这会导致原油购买下降并削减原油出产商的赢利。

事实上当时美国页岩油所面对的窘境之一就在于现金流的不断下降,由于低油价导致页岩油企业无心进行无利可图的增产,这使得美国的原油产值增速显着的放缓,这成为近期为数不多的约束油价跌落的要素之一。

而OPEC一直在活跃的推进减产,本年以来大部分时刻减产履行率都高于预订的方针,因当时的油价水平低于OPEC各产油国所需的盈亏平衡方针,而沙特的盈亏平衡方针更是到达了80美元/桶邻近。因而跟着油价持续疲软,这或许意味着OPEC仍有进一步减产的压力,这或许会对油价构成支撑。

从长时间看,国际贸易形势仍是要害的影响要素

OPEC及其盟友估计将在12月延伸减产协议,此前有音讯称OPEC或许会首要考虑将减产协议延伸至2020年6月。与此一起,对美国页岩油产值将放缓的预期也或许令油市进一步收紧,这都是未来或许支撑油价的一个重要要素。

因而跟着近期原油期现价差收窄,或许暗示着商场关于2020年原油价格预期有所上升,这或许会部分支撑油价。

高盛在本月的一份陈述中指出:“咱们预期布伦特油价持续在咱们猜测的每桶60美元邻近交投,逆价差或许持续,由于OPEC持续减产和页岩油挖掘活动放缓,抵消其它非OPEC产油国供给添加、且需求温文添加。”

可是整体而言,国际贸易形势仍是主导油价未来走势的要害要素,此前IEA月报显现,国际贸易严重心情将使得2020年的原油需求削减40万桶/日。一起此前OPEC标明,依照当时全球产值水平,2020年仍存在7万桶/日的过剩产能。可是假如国际贸易形势进一步好转,或许会使得需求远景好于预期,这或许会提振油价。

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